Kayıp yılın ardından 2016 beklentileri

İki seçimin yaşandığı ve jeopolitik risklerin arttığı 2015, ekonomi ve piyasalar açısından dalgalı ve kayıp bir yıl oldu. Buna rağmen Türkiye’nin ülke kredi notunun düşmemesi, ekonominin korkulduğu kadar kırılgan olmadığını gösteriyor. Bunda en önemli faktör, kamunun bütçe disiplinini her şartta devam ettirmesi ve bu sayede kamu borcunun milli gelire oranının düşmesidir. Ayrıca kasım ve aralık aylarında petrol fiyatlarında yaşanan sert düşüş, Türkiye için ekstra bir pozitif makro şok oldu. Cari açığın daralması olarak görülen bu trend, 2016’nın ilk yarısında piyasaları olumlu yönlendirme potansiyeline sahip. Aralık ortası itibariyle FED’in ilk faz artışını yapmış olması, dünya piyasaları açısından önemli bir psikolojik eşiğin atlatılması anlamına geliyor. Türkiye gibi gelişmekte olan ülkelerden sermaye çıkışının artık yavaşlaması beklenebilir. Bu durumda döviz kurları ve faizler istikrar kazanabilir. Açıklanan ekonomik reformlar ciddiyetle uygulanabilirse 2016’da reel ekonomi kademeli olarak tekrar canlanmaya başlar. Beklentileri önceden satın almaya yatkın olan hisse senedi piyasası, 2016’da ne yapar? Döngüsel hareket eden piyasalarının en temel kuralı “ortalamaya geri dönüş” tür. Yeterince düşen menkul kıymetler ucuzladığı için beklenen getirisi artar ve bir süre sonra yükselmeye başlar. Bunun tam tersi de iyimser senelerde yaşanır: Yeterince yükselen menkul kıymetler pahalı hale geldiği için beklenen getirisi azalır ve bir süre sonra düşer. Borsa İstanbul’un bu kurala harfiyen uyduğunu grafikten de görebilirsiniz: 1989’dan beri borsada her kayıp yılını istisnasız bir kazanç yılı takip etti. 2015’te yüzde 15 kayıptan sonra bakalım 2016’da borsa ne kadar kazandıracak?